Причини економічних невдач Аргентини

Аргентина, колись одна з найбагатших економік світу, кожні кілька років переживає вражаючу кризу, яка закінчується оголошенням держави про банкрутство, припиненням зовнішнього фінансування, гіперінфляцією та зростанням бідності суспільства. Як розірвати це порочне коло? 

За всю історію Аргентини країна збанкрутувала дев’ять разів, а Міжнародний валютний фонд (МВФ) фінансово рятував країну двадцять два рази, востаннє в березні 2022 року. Зараз інфляція в Аргентині досягає 58%. р/р (дані за квітень 2022), 40 відс населення живе за межею бідності, і наступна багатомільярдна фінансова допомога МВФ насамперед призначена для того, щоб забезпечити можливість погашення попередньої позики Фонду.

У чому полягає проблема регулярних банкрутств Аргентини? Як сталося, що країна, яка вже на початку ХХ століття досягла випереджального економічного розвитку, почала сповзати по спіралі вниз? Чому послідовні програми МВФ для Аргентини не змогли запобігти кризі банкрутства? Чи розірве остання кредитна угода МВФ з Аргентиною від березня 2022 року порочне коло повторюваних державних банкрутств і допоможе економіці вийти на шлях сталого зростання, чи вона просто відкладе ще одну кризу та ще одне примусове полегшення боргів?

Низька економічна конкурентоспроможність Аргентини є результатом, зокрема регуляторні бар'єри для торгівлі та іноземних інвестицій, ринку продукції та ринку праці, які - як показує МВФ - значно вищі, ніж у країнах регіону та країнах ОЕСР.

Все почалося дуже багатообіцяюче, коли Аргентина пережила свій золотий вік від другої половини 19 століття до Великої депресії 1930-х років. Його процвітання було зумовлене використанням родючих територій пампи, розвитком сільського господарства, експортом вовни, зерна та яловичини. Капітал та іноземні інвестиції надходили в країну, заохочувані економічним лібералізмом, закріпленим у прийнятій у 1853 році конституції. Близько 2-3 мільйонів емігрантів з Європи, включаючи Польщу, оселилися в аргентинських містах, сприяючи їх швидкому розвитку. Будівництво доків і залізничної системи, фінансоване британським капіталом, створило динамічний агроекспортний сектор, який донині залишається опорою зовнішньої торгівлі Аргентини. До 1913 року країна стала 10-ю найбагатшою економікою світу за рівнем ВВП на душу населення, а до 1930 року її процвітання можна було порівняти з Францією, Канадою та Австралією. На жаль, після Великої економічної кризи 1930-х років цей вражаючий розвиток було зупинено, багатство держави поступово зменшувалося, а економіка занурювалася в повторювані кризи, доводячи суспільство до ще більшої бідності.

Основні джерела цього колапсу можна знайти в політиці торговельного протекціонізму та державного втручання в 1930-1989 роках, які фактично знизили структурну конкурентоспроможність аргентинської економіки. Уряди, які змінювали один одного, включаючи адміністрацію президента Хуана Домінго Перона (1946-1955), проводили політику, спрямовану на те, щоб зробити країну незалежною, як промислово, так і аграрно. Стратегія розвитку, заснована на імпортозаміщенні розвитком вітчизняної промисловості та застосуванні високих торговельних обмежень, спрямувала інвестиції з сільського господарства в промисловість, внаслідок чого сільськогосподарське виробництво різко впало. У свою чергу, агресивна індустріалізація в поєднанні з націоналізацією підприємств призвела до появи неефективних, дороговартісних державних підприємств, які виробляли продукцію виключно для внутрішнього ринку.

Структурні проблеми в Аргентині

Аналіз невдач Аргентини у підтримці сталої економіки протягом багатьох років призводить до тези, що їх основна причина полягає в неадекватному вирішенні – як державною владою, так і наступними економічними програмами, узгодженими з МВФ – основних структурних проблем економіки країни. Ці взаємозалежні та взаємопідсилюючі проблеми включають: низьку конкурентоспроможність економіки та вузьку експортну базу; неефективна фіскальна політика та можливість фінансування дефіциту центральним банком; неглибокий внутрішній ринок капіталу; горезвісно висока інфляція, недовіра до національної валюти та доларизація економіки.

У 1980-2019 роках Аргентина пережила гіперінфляцію в середньому понад 215%. щорічно, що призводить до зубожіння населення та втрати довіри до національної валюти як серед аргентинців, так і серед іноземних інвесторів.

Найбільше банкрутство Аргентини

У 1990-х роках Аргентина, здавалося, знайшла спосіб боротьби з інфляцією. Запроваджена в 1991 році валютна рада зменшила гіперінфляцію більш ніж на 3000 відсотків. у 1989 р. до однозначного рівня, а стабілізація економіки забезпечила економічне зростання в середньому на рівні 6%. в 1991-1998 роках. Однак прив’язка песо до долара США у співвідношенні 1:1 призвела до реального підвищення курсу аргентинської валюти, спричинивши дефіцит торгового балансу, який довелося фінансувати за рахунок зовнішнього боргу.

Занепокоєння щодо динаміки боргу (витрати на обслуговування боргу зросли в той час через фінансову кризу, що вплинула на країни з економікою, що розвивається, у другій половині 1990-х років) і щодо підтримки валютної ради призвели до значного відтоку капіталу та занепокоєння щодо платоспроможності стан. Коли в грудні 2001 року МВФ відмовився виплатити черговий транш позики (Аргентина скористалася п'ятьма програмами Фонду на загальну суму понад 40 мільярдів доларів у 1989-2001 роках), уряд оголосив свій зовнішній борг на суму 93 мільярди доларів неплатоспроможним. Наступна економічна криза 2002 року призвела до падіння ВВП на 11%, 20%. безробіття, 26 відсотків інфляція, подвоєння державного боргу до 135%. ВВП і вихід Аргентини на міжнародні ринки протягом багатьох років, до 2017 року.

У 2018 році інфляція зросла до 34%. занепокоєння щодо динаміки зростання державного боргу, переважно зовнішнього, призвело до кризи довіри та відпливу капіталу.

Найбільша позика МВФ

Подібна послідовність подій відбулася менш ніж через два десятиліття. Реформи вільного ринку президентської адміністрації Маурісіо Макрі (2015-2019) і багатомільярдна фінансова допомога від МВФ не завадили ринкам втратити довіру до політики уряду, стрімке зростання державного боргу і, зрештою, декларації про неплатоспроможність держави. Шокова терапія реформами Макрі викликала широке соціальне невдоволення, оскільки реальна заробітна плата впала більш ніж на 20%. в період 2017-2019 рр.

Серед причин провалу адміністративних реформ Маурісіо Макрі МВФ називає незбалансовану економічну політику держави постфактум: з одного боку, занадто повільна фіскальна консолідація, а з іншого - занадто амбітна монетарна та монетарна політика. Політику таргетування інфляції, запроваджену в той час, було важко реалізувати за відсутності жорсткої фіскальної політики, а також через слабкий трансмісійний механізм монетарної політики в Аргентині. Крім того, довіра до монетарної та валютної політики була підірвана неодноразовими змінами правил і обмежень валютних інтервенцій і передчасним пом’якшенням монетарної політики. У свою чергу, швидка та передчасна лібералізація рахунку капіталу наприкінці 2015 року – з дуже слабким експортом, відсутністю прогресу в залученні прямих іноземних інвестицій та мобілізації внутрішніх заощаджень – призвела до різкого зростання зовнішнього боргу.

Зараз найбільшим іноземним кредитором Аргентини є Міжнародний валютний фонд, якому країна винна понад 40 мільярдів доларів. (станом на березень 2022 року), більша частина яких погашена у 2022-2023 роках.

Новий кредит МВФ для погашення попереднього

Зараз найбільшим іноземним кредитором Аргентини є Міжнародний валютний фонд, якому країна винна понад 40 мільярдів доларів. (станом на березень 2022 року), більша частина яких погашена у 2022-2023 роках. Міжнародні валютні резерви Аргентини впали майже до нуля в середині березня 2022 року після погашення поточних зобов'язань перед МВФ. Без чергового кредиту державі знову довелося б оголосити про неплатоспроможність.

Реалізація глибоких структурних реформ, які охоплюють низку економічних секторів, вимагає, насамперед, стабілізації інфляції та обмінного курсу, а також підвищення довіри до державних інституцій та національної валюти.

Розроблено спосіб ремонту

Як показує історія Аргентини, довіру неможливо ані імпортувати (як це було з валютною радою, коли стабільність песо була «імпортована» шляхом прив’язки до долара США), ані купити (за позики від МВФ або на зовнішніх фінансових ринках). ) - це треба заробити. Усунення довгострокових дисбалансів, що виникають через структурні проблеми, лише запобіжить повторним кризам.

Проблема, однак, полягає в тому, що впровадження глибоких структурних реформ у низці економічних секторів потребує перш за все стабілізації інфляції та обмінного курсу та підвищення довіри до державних інституцій та національної валюти. Поки що цього не вдалося досягти в довгостроковій перспективі.

Нагадуємо, гей-пара скинулась з 9 поверху у багатомільйонному Дніпрі.